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华谊今年46亿债务怎么还?

暑期档即将鸣锣开场。

万豪彩票华谊兄弟7月将率先上阵,接连推出两部卖相不错的作品,一部是管虎执导的《八佰》,另一部是《前任3》导演执导的《伟大的愿望》,刚刚宣布提档。

万豪彩票虽然利好消息当前,这家国内一线电影公司最近却因紧张的财务情况引来监管层的注意。

5月31日,深交所向华谊兄弟下发年报问询函,涉及了商誉减值、预收款项回收、金融资产出售、股权投资等一系列问题,这已经是今年上半年华谊收到的第二份问询函。

深交所指出,华谊2018年货币资金余额为26.41亿元,一年内到期的非流动负债 36.47 亿元,短期应付债券7亿元,以此质疑其偿债能力。

根据2018年年报,截至去年底华谊的流动负债超过72亿,一年内到期的非流动负债达到36.47亿。这当中,经过“拆东墙补西墙”的操作后,今年1月份到期的22亿中期票据华谊已经还清,另一笔7亿元的短期债券也已归还。

尽管如此,数娱梦工厂结合其年报统计后发现,2019年内华谊仍需要偿还的债务或高达46亿。结合“手头现金+折价出让股权+出售金融资产+应收款项”等一系列操作后,华谊或许才能凑出足够的资金偿债。

然而,如果真的将手头的现金和重要资产一并献出,华谊未来如何发展可能会是更大的难题。毕竟,华谊连未来7部影片的票房收益已经全部抵押给银行了。

更不用说,从年报中的蛛丝马迹也可以看出,冯小刚执导的《手机2》基本已经确定无缘大银幕,而华谊今年手上的项目已然不多。

今年华谊还要偿债46亿

2019年,华谊最重要的任务就是还债。

1月份到期的22亿元中期债券“16华谊MTN001”,是华谊拆东墙补西墙,质押了多家公司股权、不动产、7部影片票房收益以及10家全资影管公司未来5年票房收入才补上的大窟窿,以影片票房做抵押物也是业内首创。

万豪彩票而7亿元的短期债券“18华谊兄弟CP001”,也是向阿里借了7个亿才及时还上。

短期来看,似乎最迫在眉睫的债务危机已经过去。但数娱梦工厂结合其年报数据计算后发现,华谊今年内需要还掉的债务还高达58亿元。

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根据华谊2018年的年报,其流动负债高达72.57亿元,这一数字是光线传媒的6倍(12亿元)。

其中最大的一笔当属一年内到期的非流动负债36.47亿元,这里面包含了华谊已经归还的22亿元中期债券,另外7亿元的其他流动负债,是华谊也已经还掉的那笔短期债券。

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除掉这两笔共计29亿元的债券,华谊的流动负债还包括近2亿的短期借款,9.25亿的应付票据及应付账款,12亿的预收款以及薪酬、税费等,共计43.57亿元。

而在15.16亿元的长期借款中,有14.47亿同样是年内到期。这两大笔钱加起来,意味着华谊今年还有58亿元债务需要偿还。

需要注意的是,这其中包含了11.91亿元的预收款,主要是华谊预先收取的影片投资款,虽然在会计上属于负债的一种,但并非实际欠款。不过,即使扣除这12亿元,华谊的短期债务也有46亿元。

华谊要拿什么还钱?

万豪彩票对连3股16块钱的股票也要质押的华谊来说,这笔钱不算小数目。

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目前,华谊的货币资金还有26.41亿元,但其中的库存现金只有157万元,扣除2.4亿被质押的银行存款,和2.47亿被质押的其他货币资金,华谊能够动用的账上资金只有19亿左右,这里面还包括了其他公司给到的12亿预收款。

另外一部分可以用来还债的钱是别人欠华谊的钱——近13亿元的应收账款及应收票据以及4.67亿元的其他应收款,其中一年内的应收款及其他应收款共计约13.6亿元,但这一部分也遭到了深交所的质疑。

万豪彩票在华谊4.67亿的其他应收款中,一年以内账龄的余额为4.49亿元,坏账准备计提比例为1%,这一计提比例被深交所质疑过低。

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(上中下分别为华谊兄弟、光线传媒、中国电影应收账款计提比例)

数娱梦工厂对比了光线传媒、北京文化以及中国电影之后发现,华谊一年内以及1-2年内账龄的应收款坏账计提比例确实低于同行普遍水平。

从一年内账龄来看,光线的坏账计提比例为3%,北京文化和中国电影皆为5%;从1-2年账龄来看,光线、北京文化以及中影皆为10%,而华谊为5%。往后再看,其他公司的计提比例呈现阶梯式增长,但华谊的计提比例直接从5%跳至50%,3年以上的计提比例更是达到了100%。

可以看出,华谊对于长期欠款的追债意识或者追债能力弱于同行,而对于1-2年短期欠款的追回似乎比同行乐观不少。

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有意思的是,冯小刚与郑凯因为业绩未达标而需要向华谊分别偿还6821万元和1963万元的业绩补偿款,其中冯小刚的欠款已于今年4月收回,而郑凯尚未还款。

去年预付款大幅增长,《手机2》已被计提

问询函中,华谊受到质疑的另一点是16亿元的预付款,主要是预付的制片款及尚未完工的影视剧项目。其中,一年以内账龄的余额为12.5亿元,占比 77.81%。

万豪彩票深交所要求华谊列示预付账款对应的主要影视剧项目、项目开始时间、项目进度;前五名预付账款的具体情况,包括交易对象、交易内容、金额、账龄、未结算的原因等;一年以上的账龄3.6亿元是否无法收回等。

与2018年初相比,华谊报告期末的预付款增长了76.39%,可以看出在过去动荡的一年,其对影视剧项目的投资力度反而加大了。相比之下,光线2018年的预付款仅为5.56亿元,华谊在路上的钱几乎是光线的3倍。

但大量的投资支出或许只是因为华谊的库存影视剧已经后继乏力。万豪彩票截至2018年,其存货为12.27亿元,低于光线的15.47亿元,更不用说在年报中华谊又计提了存货跌价损失1.89 亿元。

翻阅其年报可以发现,1.89亿元的存货跌价损失,主要来自于一笔1.68亿元的库存商品跌价计提。

这是哪部作品?在价值6亿的前5名大存货项目中,已经完成拍摄的只有《手机2》和《八佰》,而后者已经确定了要上映。因此,这笔1.68亿元的存货跌价计提,大概率正是针对《手机2》。

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这意味着,这部去年引发了行业震荡的作品很可能已经无缘大银幕。或者说,至少华谊已经做好了最坏的打算。

今年下半年的片单也可以看出华谊的困境。

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《八佰》是华谊主控的项目,但主要联合出品方却有光线的身影,《东北往事之二十年》则是光线作为主出品方的影片。双方之间的深度合作以往并不算多见,或许可以进一步体现出巨头们在行业低谷期的抱团取暖。

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今年上半年,华谊的影片只有一部泰国的引进片《把哥哥退货可以吗?》,票房仅收175万元,目前来看下半年的种子选手也只有《八佰》以及《伟大的愿望》。但《八佰》以及《伟大的愿望》的票房收益很可能已经被华谊抵押,对于今年未还的债务似乎难以有帮助。

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或许是由于电影片单薄弱,华谊去年开始加大了对电视剧和网剧的覆盖,年报中披露的相关项目多达37个,综艺节目也有两个,分别是《年味有FUN》第三季以及《创造营2019》。

华谊的品牌授权及实景娱乐也不好过。万豪彩票2018年,该板块营收1.5亿元,较上年同期下降42.15%。这还是在去年下半年接连开业两家电影小镇(苏州和长沙)的情况下。

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万豪彩票而华谊兄弟副总经理、实景娱乐事业部总经理秦开宇已经离职。华谊的实景娱乐将何去何从,还需要继续观察。

英雄互娱股权折价换10亿,可卖金融资产不多

除此之外,涉及到投资变现可能的可供出售金融资产以及长期股权投资,同样可以是华谊还债的资金来源。其中,可供出售金融资产为 21.32 亿元,长期股权投资余额为51.08亿元。

深交所对于这两部分资产均提出了质疑。

万豪彩票在可供出售的金融资产中,华谊对北京魔镜未来科技有限公司、北京微影时代科技有限公司共计提1.41亿元减值。至于长期股权投资方面,包括Brothers International LLC以及北京剧角映画文化传媒股份有限公司等公司连续亏损,也让深交所质疑其减值计提是否充分。

事实上,股权质押已经成为华谊最近两年融资的主要手段。今年4月份,华谊将持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权作价10亿元转让给中泰信托,转让期限为自支付转让价款之日起一年,在转让期限内华谊回购上述英雄互娱股份的股权收益权。

万豪彩票简单来说,这相当于华谊把英雄互娱20.17%股份典当给中泰信托以获得10亿元的流动资金,一年后再出手回购。目的自然是增大现金流,保住资金链。

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按照英雄互娱最新市值102亿元来算,此部分股权价值约为20亿元,此次转让价格相当于打了对折。万豪彩票一位分析人士向数娱梦工厂表示,这个质押率对于新三板股票有点高得不可思议,更像是短期看在王中军兄弟回购的基础上做出的交易。

万豪彩票总体来看,华谊兄弟账上资金19亿,一年内到期的应收款和其他应收款13.6亿,加上通过英雄互娱股权周转拿到的10亿元,共计42.6亿。

万豪彩票如果可供出售21亿的金融资产也算上,或许华谊能解决今年的资金链危机,但真要全套操作下来基本又相当于一场砸锅卖铁。

况且,不少资产华谊未必想卖。毕竟,英雄互娱已经是华谊手中为数不多的王牌了。

【来源: 数娱梦工厂             作者:郭雅琼】

来源:数娱梦工厂 郭雅琼